¿Qué son los fondos buitres?

La crisis que ha provocado el coronavirus ha hecho que se detengan decenas de operaciones que estaban en marcha. Numerosos inversores han cambiado su estrategia ante las consecuencias económicas del Covid-19, sobre todo en el sector inmobiliario, que ha sido una de las partes más afectadas. La crisis ha llevado a su vez, al regreso de fondos a España que habían dejado el país hace años, los llamados oportunistas o fondos buitre.

Un fondo buitre se ocupa de comprar empresas o bonos de Estados cercanos a la quiebra, a un porcentaje muy inferior al de su valor nominal. Este tipo de sociedades, una vez que compraron el activo en situación delicada, tienen dos posibilidades. Por un lado, acudir a foros internacionales para intentar cobrar el valor de los bonos en su totalidad o intentar reflotar la compañía con ánimo de venderla en el futuro.

Fondos como Fortress, Elliott, Chenavari y AnaCap, entre otros, son firmas en su mayoría norteamericanas que ofrecen a sus inversores rentabilidades anuales de más del 20%. Por este motivo, precisan estar siempre en mercados en situación de crisis y con potencial de recuperación alto. En el momento en que estos países se optimizan y suben precios, parten hacia otros mercados donde haya oportunidades de derrumbamiento.

La venta de grandes carteras de inmuebles y suelos de los bancos había caracterizado los últimos años— sumando 125.000 millones en los últimos tres años—, destinados a fondos como Blackstone, Cerberus y Lone Star, que ahora restablecen sus planes estratégicos. Asimismo, se estaba acelerando la venta de hipotecas morosas o refinanciadas a grandes firmas como CPPIB, el mayor fondo de pensiones canadiense, que adquirió una cartera de 1.672 millones a Santander semanas antes de que el Covid-19 aterrizara en España.

En el mercado ocurren grandes ventas de créditos fallidos de consumo y de pymes cuando se dan estas circunstancias, las carteras conocidas como 'unsecured', cuyos impagos se han acelerado con el parón económico. Los denominados fallidos —dudosos que se han dado por perdidos— están provisionados al 100% en las cuentas de las entidades, por lo que todo lo que ingresan por ello va a plusvalías, algo que necesitan de cara a sus maltrechos resultados.

Es previsto que las entidades vendan primero los créditos al consumo y de pymes que arrastran desde hace años, ya que los que están impagando ahora están intentando mantenerlos con líneas ICO o utilizando prórrogas de seis meses en el caso de los préstamos al consumo. Pero las entidades asumen que muchos de estos créditos no tienen recorrido a medio plazo, por lo que tienen muchas papeletas de acabar en alguna cartera traspasada a los fondos oportunistas.

Hay otros fondos más o menos activos en los últimos años con potencial financiero dispuesto para desplegar en España. Así, el fondo estadounidense Apollo tiene más de 1.000 millones de euros actualmente para invertir en el sur de Europa, y Blackston ha levantado un fondo inmobiliario de casi 10.000 millones.

Así pues, todos los grandes inversores están redelineando sus estrategias. Los que tienen una exposición elevada en España están percibiendo cómo ir reduciéndola, sin malvender. Y los que no están y tienen músculo empiezan a estudiar operaciones. La clave está en acertar cuándo y cómo será la recuperación. La incertidumbre recaba en saber si España dejará de ser uno de los oasis europeos, como hasta ahora, por la deuda que se está generando para contener la crisis. Eso apaciguaría la recuperación y repelería la inversión extranjera, algo primordial, inclusa la de los fondos buitre.