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Un ETF es un fondo de inversión que cotiza en bolsa en tiempo real, en lugar de suscribirse o reembolsarse a un único valor liquidativo en cada sesión. Si quieres incorporar en tu cartera un ETF, debes elegir el mejor dentro de la categoría de inversión deseada. La diferencia entre el mejor y peor ETF puede ser de un 1pp al año. Esto representa más de 10 pp en 10 años.
En esta publicación no limitaremos a ETFs indexados y no complejos. Excluiremos los inversos y apalancados. Seleccionado el subyacente y su ponderación, antes de elegir el mejor ETF de entre todos los posibles, debes decidir aspectos que tienen que ver con tu estrategia de inversión.
¿Cuál será la divisa en la que compraremos el ETF?
Divisa local. Se refiere a la divisa de denominación de los activos que componen la cartera del fondo. Por ejemplo, el dólar si te quieres posicionar en S&P 500.
Divisa base. Comprar el ETF en la divisa de tu cuenta, implica cambios diarios según el cruce correspondiente. Por ejemplo, si tu cuenta es en euros y compras un ETF del S&P 500, como las acciones del índice cotizan en dólares, cada día se hará el cambio a euros.
Divisa cubierta. Un ETF hedge cubre el riesgo de cambio a tu divisa base, si decides comprarlo cerrando este riesgo. Recuerda que esto tiene un coste.
Acumulación. Si optas por esta política dentro de tu fondo, los dividendos obtenidos por las compañías en cartera, se reinvertirán acumulándose en el patrimonio del ETF.
Distribución. En este caso, la política de inversión del fondo fijará la periodicidad en el reparto de dividendos cobrados.
Resueltas estas decisiones, elegimos el mejor ETF según su desempeño histórico. Ese ETF es el de menor Tracking Error (TE). El TE es la desviación típica de las diferencias de rentabilidad frente al índice. Elegir el ETF con el menor TE no asegura que en el futuro siga siendo así, pero ofrece confianza en el gestor para apostar porque siga desviándose poco en la indexación en el futuro.
Criterios para elegir el mejor ETF
A partir de aquí, hay una serie aspectos cualitativos y cuantitativos que dan información relevante para seleccionar el ETF con menor TE, y asegurar que la mejor elección según su histórico lo siga siendo en el futuro:
Histórico. Será importante seleccionar un ETF con un histórico suficiente para evaluar su consistencia.
TER. Los gastos totales del ETF son importantes para alcanzar la mejor aproximación posible al benchmark. Pero no deben ser el criterio de selección.
Método de réplica:
Física. Distintos métodos para la réplica física. Los más habituales: réplica completa (compra los mismos componentes y casi en las mismas proporciones), y réplica mediante muestreo de una cesta representativa del índice.
Sintética. El gestor diseña una cartera y a través de un swap (contrato derivado por el que se acuerda una permuta), se liquidan las diferencias respecto del índice de referencia. Este método añade un riesgo de contraparte al ETF pero proporciona beneficios fiscales por diferente tratamiento fiscal del contado frente al derivado en algunos países.
Domicilio del fondo. Influye en su eficiencia fiscal por el diferente tratamiento de las retenciones y de los contados frente a los derivados. Esta es una de las razones por la que muchos ETFs están domiciliados en Irlanda. Este país tiene un tratado con EEUU y se beneficia de menores retenciones. Los ETFs de índices americanos y globales, tienen aquí una ventaja fiscal.
Volumen. Evita fondos pequeños para sortear riesgos de disolución. Esto acarrearía gastos de sustitución e implicaciones fiscales.
Elección de la bolsa
Un mismo ETF suele cotizar en varias bolsas. Normalmente están listados en distintas plazas según la divisa. Pero es habitual encontrar un ETF denominado en la misma divisa cotizando en varias bolsas. Por ejemplo, en la bolsa de Milán, Amsterdam y París. ¿Cuál compramos en este caso? Siempre el que cotice en la bolsa donde más volumen se cruce. Es muy importante la liquidez de mercado porque las horquillas de cotización son más reducidas.
Recuerda que, si necesitas ayuda con la elección de tu ETF o con cualquier otro aspecto relacionado con tu cartera de inversión, puedes contactar conmigo.
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